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第十章 一波三折的上市之旅（第2页）

这种结构，将有利于成长性企业直接利用股权融资，同时又能避免股权被过度稀释，从而导致创始团队丧失公司的话语权的情况，保障此类成长性企业能够稳定发展。

百度、阿里、京东等均为同股不同权的“AB股”

结构。

在“AB股”

这种结构中，B类股一般由管理层持有，管理层普遍为创始股东及其团队，A类股一般为外围股东持有，此类股东看好公司前景，因此甘愿牺牲一定的表决权作为入股筹码。

在互联网科技公司崛起的浪潮中，多数公司都采取了同股不同权的架构，这一制度有利于管理层掌握对公司的决策权，不受短期利益的影响。

在国际上，由于美国纳斯达克可以实现“同股不同权”

的股权结构，因此成为新经济企业上市的首选地。

而港交所在此之前一直坚持同股同权的政策，以保护中小股东的权益，这使得港交所在多年前错失了阿里巴巴。

在考虑赴美上市还是赴港上市时，小米高层因为港交所的新政策而普遍支持小米在香港上市。

周受资说，在二者资本流通性都差不多的情况下，香港更靠近内地市场，且与北京没有时差，便于管理。

在同股不同权的设置当中，创始人们共同决定：雷军拥有55.7%的投票权，可决定普通事项；雷军和林斌共同拥有85.7%的投票权，可决定重大事项。

这对于小米的意义非同小可，不仅仅关乎大股东的控制权，更是小米能够始终保持其商业模式的独特性、价值观不受外力影响的关键保证。

从周受资发布微博的那一天开始，小米要上市的消息在资本市场便不胫而走。

券商、投行和律所纷纷前来拜访周受资，这让周受资的日程表一下子变得疯狂起来，每天工作15个小时成了他的常态。

有趣的是，在高科技公司习惯了穿休闲装的周受资，此时因为每天要接待各种投行、律所人士，被迫穿上了西装。

周受资说自己每天忙得晕头转向，从内部工作完全变成了外部工作。

2017年12月19日，周受资带领小米IPO（首次公开募股）团队举办了一个非常简单的启动仪式，来自财务、法务、公关等部门的成员终于聚在了一起，他们为这个项目拟定了一个朴实的代号——Milestone（里程碑）。

2018年1月，小米对投资银行进行了选美（BeautyParade）程序，即不同投行来竞标，企业从中挑选其上市承销商。

周受资整理收到的标书后发现，已经有近100份。

周受资像以往研究创业企业一样，一一会见了前来接洽的投行，他们如同在市场上竞价一般，都给小米出具了极高的估值。

小米上市前的最后一轮估值还是在2014年进行的那次巨额融资上，价值为450亿美元。

而第一拨约见小米的券商就把估值锁定在了750亿美元，此后估值又被抬高到1000亿美元，最后，在一份标书里，周受资赫然发现，券商已经给出了2000亿美元的天价估值。

抬高欲上市公司的价值以争取入围IPO发行，是投行的常见行为。

雷军和周受资对此都心知肚明，但是公众并不知晓，小米超高估值的传闻很快见诸媒体。

就在投行不断给小米投递标书的这疯狂而火热的两个月当中，一项新的政策突然“袭击”

了小米。

2018年3月30日，国务院发布《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》，一种新的上市形式——中国存托凭证（ChineseDepositoryReceipt，简称CDR）正式开启了。

这给了众多以前注册在开曼群岛的优秀的互联网企业接触中国A股投资者的机会。

早前这些优秀的互联网公司，尽管立足于中国市场并依靠中国消费者成长，但是因中国的证券法只允许在中国注册的公司在A股上市而无法在国内发行股票。

为了改变这一状况，开展CDR试点的呼声越来越高。

在小米透露出上市意愿后，证监会就通过券商找到了小米公司，希望小米参与CDR创新试点。

小米对此邀请做出了积极回应，成为首批CDR试点公司。

如果小米凭借中国存托凭证上市成功，它就将成为史上首个港股“同股不同权”

的上市公司，同时也是史上首个在中国A股市场上通过CDR方式上市的公司。

这样的创新试点对于整个上市团队，既是机遇，也是巨大的挑战。

在接受这个邀请之后，小米就从简单的香港上市，变成了香港、内地两地上市。

这其中的准备工作，可不仅仅是乘以2那么简单。